自2025年2月4日起，投资者可选择 CBXJ（90%保护） 和 CBTJ（80%保护） 两支创新型ETF，用更低的波动代价捕捉比特币上涨红利。首年封顶收益29.15% / 51.50% 的设定，让“跌跌不休还是快速翻倍”不再是一道单选题，而是一道可量化的风险收益选择题。
下面，我们从产品原理、市场意义到实战场景，拆解这两款比特币保护措施 ETF 到底值不值得入手，并解答你可能关心的所有细节。
为何推出“保护”概念？数字资产的“自带波动”痛点
比特币的年度振幅常年在 50%–120% 之间波动，散户往往“扛不住”。传统解决方法要么拿稳现货，要么用期权对冲，却常常因为流动性差、门槛高而被劝退。Calamos 保护比特币ETF系列 通过 结构化期权策略，把“保本比例”提前写进基金章程，首次以 ETF 形态让零售投资者也能一键获取机构级别风控。
- 目标人群：对数字资产好奇却不舍昼夜盯盘的长期投资者
- 核心卖点：用预先公布的保护比例与上限收益，锁定最大回撤与最大回报
CBXJ vs CBTJ：参数横向对比
| 关键指标 | CBXJ | CBTJ |
|---|---|---|
| 保护比例 | 90% | 80% |
| 首年封顶收益 | 29.15% | 51.50% |
| 年费 | 0.69% | 0.69% |
| 跟踪标的 | CBOE Bitcoin US ETF Index | 同左 |
| 结果周期 | 2025.02.04–2026.01.30 | 同左 |
逻辑很简单：愿意承担多 10% 的可能亏损，就能把收益上限抬高 22.35 个百分点。
顶层设计思路：如何把“保险”装进 ETF
资金分组：资产分成两部分
- 90%（或80%） 投入 美国国债 等高等级债券，确保在目标周期后至少返还对应比例本金。
- 剩余资金 买入 比特币看涨期权（并非买入现货），博取上涨弹性。
- 期权封顶：通过 FLEX 期权锁定到期日最高价，形成 Cap Rate，让收益可控。
- 无对手信用风险：所有交易使用清算所担保的交易所期权，避免单一机构违约。
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适合谁？哪三种场景最对味
- 保守型持有者：持有现货却担心黑天鹅，可将部分仓位换成90%保护，降低整体 Beta。
- 战术性波段者：判断2025年有明显小牛，可选取80%档位，接受略高回撤获取更高顶格回报。
- 养老金或家族办公室：需要写进合同的底线条款，结构化保护机制让报告更安心。
风险提示：别只看到“保本”就闭眼冲
最大误区 是把“90%保护”与“稳赚9%利息”划等号。下方整理了一份“必读坑位”：
- 时点误差：只有 首日买入并持满一年 才能享受完整保护，中途上车可能劣化保护比例。
- 封顶陷阱：如果比特币一年内飙涨100%，而基金只涨到29.15%（或51.50%），后续再多涨幅与你无关。
- 流动性折价：基金在二级市场交易，可能出现溢价/折价，提早赎回会牺牲一部分安全垫。
常见问题 FAQ
1. 如果我在中途赎回，还能享受90%或80%保护吗？
不能。结构性条款只在 完整结果周期 后生效，中间离场按当日市价结算，不再保证比例。
2. 为什么不直接买看跌期权给自己“保险”？
个人操作期权需要保证金、行权选择与流动性管理；ETF 把这些复杂环节封装成 一只代码，省时省力，也免去了时刻盯盘的烦恼。
3. 与其他100%保本的固定收益产品相比，优势在哪？
收益挂钩比特币，而非债券息票；如果BTC大涨，保护型ETF的 上限回报远高于传统保本理财。
4. 三款ETF（CBOJ / CBXJ / CBTJ）可以组合吗？
完全可以。资金分批买入不同保护级别，相当于定制化自己的风险收益曲线：50%仓位100%兜底守底仓，30%仓位90%保护做平衡，20%仓位80%博取更高弹性。
5. 申购和交易门槛如何？
与美股ETF完全一致，无最低认购额，可用任何美股券商账户直接输入代码买入。
6. ETF费率会随着规模扩大而降价吗？
官方暂无降费公告；不过同类保护型S&P 500结构化ETF在达到10亿美元规模后出现过自动降费先例。
对话未来：更多资产、更多比例或将登场
Calamos已在2024年把 100%保护策略 成功复制在S&P 500、纳斯达克100与小盘2000指数上。市场预期 2025年内，以太坊与黄金也可能有类似保护结构，届时 “结构化保护” 或将成为ETF行业的新一级品类，为普通投资者带来“进可攻、退可守”的第三种资产逻辑。
结语：用「可计算的风险」拥抱「不可预测的牛市」
在狂热与恐惧交替的加密市场，比特币保护措施 ETF 的出现不是为了让每个人都成为风险厌恶者，而是提供了多一种 用传统金融工具解决数字资产波动 的视角——
- 普通投资者不再需要深夜盯盘设置止损
- 机构也能用更低的名义风险敞口完成合规仓位
- 市场也因为更多长期资金的锁仓获得更平稳的流动性
未来一年，CBXJ 与 CBTJ 的表现将是一次 “风险预算理念” 在数字资产世界的公开实验。如果你也在寻找 在牛市分一杯羹，却又能睡安稳觉 的方案，现在或许正是深入研究的好时机。
风险披露：本文不构成投资建议，数字资产价格波动剧烈，投资前请详细阅读基金招募说明书并评估自身风险承受能力。