摘要
原已向Ripple、Coinbase说“不”的稳定币巨头Circle，于本周正式上调IPO筹资规模至8.96亿美元，估值跳升至72亿美元。USDC稳居全球第二大稳定币，此次公开募股将如何改写稳定币竞争格局、助推行业合规化？本文一次性讲透！
一、72亿美元估值的来龙去脉
6月2日，总部位于纽约的 Circle Internet Group 宣布：
- 发行股本由 2,400万股 提升至 3,200万股
- 招股价区间由 24–26美元 抬升至 27–28美元
- 对应 完全稀释后估值 约 72亿美元
- 预计 最高筹资额8.96亿美元
若按上限定价并成功足额发行，Circle将成为 2025年全球体量最大的区块链公司 IPO，超越同业所有已上市或计划上市的稳定币项目。
不少分析师认为，与其说这是一次常规融资，不如说是 稳定币行业的一次信任投票：一边是美国监管趋严，一边是机构资金蜂拥而入，Circle的窗口期恰到好处。
二、杰富瑞、高盛、花旗组团“护航”
本次发行的 主承销商阵容豪华：
- JPMorgan（摩根大通）
- Citigroup（花旗集团）
- Goldman Sachs & Co. LLC（高盛）
三巨头同时出马，从侧面印证了华尔街对 稳定币未来现金流 的看好。过去 12 个月，仅 USDC 存放在合作银行的准备金就产生了可观的收益。加上即将落地的 GENIUS Act（下文详述），机构投资者普遍预期 “合规红利” 将在 18 个月内兑现。
三、为什么Ripple和Coinbase会吃闭门羹？
在今年稍早前，据多家外媒报道：
- Ripple 曾多次提出 “现金+股份”收购方案
- Coinbase 也表达了 控股或全面并购 意向
面对两大业界巨头的追捧，Circle董事会依旧选择 “独立走向公开市场”。业内普遍认为：
- 更有利的定价权：在二级市场上获得更高溢价；
- 保持“中立”地位：不受交易所或Layer-1派系利益裹挟；
- IPO后更高现金储备：用于拓展多链生态与支付网络。
一句话总结：独立，意味着 更具想象力的估值空间，也避免在未来的监管博弈中被任何单一交易所“绑架”。
四、USDC市占25%，下一步剑指何处？
4.1 当前市场格局
截至撰稿，稳定币总市值约2,480亿美元，USDC牢牢占据 25%市场份额。
| 项目 | 市值（亿美元） | 核心差异点 |
|---|---|---|
| USDT | 1,280 | 透明度和监管争议 |
| USDC | 620 | 1:1美元储备，定期审计 |
| BUSD | 淡市（曾高达230） | 已停止新铸造 |
| DAI | — | 去中心化超额抵押 |
Circle CEO Jeremy Fox-Geen 对外表示，IPO后会：
- 将 部分募集资金直接补充 USDC 储备金，以增加机构做市深度；
- 加码 欧洲、拉丁美洲、东南亚 的法币出入口合规通道；
- 推出 面向企业端的 API 套件，帮助 SaaS 平台秒级接入 USDC 收支。
4.2 “高收益储备”的新征途
目前 USDC 的大部分支持资产为 短期美债+现金托管。Circle 规划将其中 不超过20% 的部分转入 3 个月内到期的高评级 Commercial Paper，以提升 年化浮动收益。摩根大通此前研报预期，此举有望为 USDC 持有者带来 年化0.8%–1.2%的链上利息。
不过，这一动作也引发部分用户对于 安全性 的担忧。Circle 强调所有资产每日公开披露，并接受 德勤出具 SOC 2 审计报告，以降低恐慌情绪。
五、GENIUS Act：美国参议院稳定币立法的“倒计表”
6月初，GENIUS Act 在参议院银行委员会以 14:8 优势通过。该法案核心条款包括：
- 要求市值 > 100 亿美元的稳定币 持有100%现金及等值资产；
- 每季向 FDIC 报备 资产前十大归属；
- 授权 美联储 与 OCC 共同监管发行人。
Circle 作为 首个递交合规申请、首家公布月度储备报告、首家发布SOC 2审计结果 的发行方，天然被视为 “示范样本”。若法案 9 月前落地，USDC 的 合规溢价可能再继续攀升 5–8%，进一步甩开竞争对手。
六、未来想象：USDC能否成为“链上美元”？
无论如何，IPO只是开始。72亿美元估值对投资者意味着：
- 如若USDC保持当前增速，2026年市值有望突破1,000亿美元；
- Circle 正通过 CCTP（Cross-Chain Transfer Protocol） 打通多链结算，省去了跨链桥繁琐步骤；
- 下一步 “嵌入式钱包”计划，让每部手机都能像打开照相机一样，一键收发USDC。
七、金融机构如何借USDC降本增效？
7.1 跨境汇款
传统 SWIFT 汇款 平均费用 6.5%，结算时间2–5天。USDC 转账可在 10分钟内到账，且 链上矿工费 < 0.1%。这对于 跨国电商、游戏发行、SaaS 订阅 等场景价值巨大。
7.2 企业财资管理
某跨国供应链企业通过 每日 USDC ERP 结账，将总部与 15 个国家子公司的 资金周转周期从42天降至18天，年化收益提升 1.8%。原因是：不再需要多个币种的 前置换汇，USDC直接简化操作。
八、常见问题 FAQ
Q1：USDC 与 USDT 最大区别是什么？
A：USDC 由美国监管信托机构托管，每月由独立审计公布储备报告；USDT 虽市占第一，但审计透明度历来被诟病，且曾因罚款与储备争议引发市场剧烈波动。
Q2：Circle IPO 会对 USDC 持有者有直接利好吗？
A：短期内不会，但 IPO 意味着 更多人将通过合规渠道买入 USDC，做市深度提升，可减少因大仓位进出导致的价格滑点，间接利好普通持币者。
Q3：为何美国监管更偏爱 USDC 而非 USDT？
A：除了合规披露，USDC 储备资产 80% 以上为 短期美债，便于监管追踪；此外其团队与 美联储、白宫科技政策办公室 沟通密切，被视为“可控试验田”。
Q4：Circle 是否会推出链上利息产品？
A：不会主动发行利息型代币，但计划与 CeFi 银行、DeFi 协议 合作，允许用户 自愿质押 USDC 获取年化回报，全部在链上完成，Circle不触碰用户本金。
Q5：散户如何参与 Circle IPO？
A：Circle 股票将在 纽交所挂牌 CRCL 代码，届时可通过传统券商或支持美股开通的互联网券商买入。需留意美股风险披露文件及锁仓期安排。
九、小结
稳定币的世界，正逐渐从技术狂热走向 制度设计。Circle 以 72亿美元估值 赴美上市，既是自身商业模型成熟化的里程碑，也在为 稳定币产业 树立“合规＋透明”的模板。无论交易所、开发者还是普通用户，现在最该思考的问题是：
在这场链上资本热潮里，我该如何更早、更安全地抓住 USDC 红利？
一旦GENIUS Act落地、多链支付完成闭环，答案可能变得无比昂贵。