通胀挤压钱包，投资者变得谨慎，平台们不得不走出「舒适区」向对手人群伸出橄榄枝。
一、市场热度骤降：从红利期到抢客战
- 2020–2021 交易高潮：疫情宅家、零佣金模式叠加散户对 GameStop、狗狗币等「暴富神话」的狂追，股票与加密货币交易量单日暴涨数倍。
- 2022 年第一季度：美国传统券商活跃品种环比下降 33%，多家平台新增开户量下滑，全球投资降温已成事实。
- 平台逻辑突变：以往「券商＝股票、交易所＝加密」的清晰边界被打破，所有人都在争夺同一批剩下的小散客户。
二、降本增效的生存攻略：业务线「互穿」
1. 加密交易所反向杀入股票赛道
- FTX 收购 Embed Financial、证券交易所未透露股份，构建股票结算与合规交易系统，计划年内开放美股交易。
- Bitpanda 已在欧洲允许用户一键买卖股票与 ETF，用熟悉的 数字资产钱包 逻辑降低新手门槛。
- 促销武器：手续费折扣、质押收益＋股票分红双重激励，吸引习惯 移动式投资 的年轻用户。
2. 传统券商补充加密拼图
| 平台 | 动作 | 看点 |
|---|---|---|
| Robinhood | 2018 年率先上线比特币、以太币等，并推出「免手续费加密货币交易」 | 73% 收入来自交易佣金，波动大，=every user counts |
| Interactive Brokers（盈透） | 规划接入比特币、以太，主打机构级深度与保证金交易 | 「美股+期货+加密」一站式，争夺高净值投资者 |
| Fidelity、嘉信 | 与 Citadel、Virtu 共同研发加密货币交易平台 | 押注美国监管合规红利，一旦加密法规落地即进入 |
三、用户画像变迁：需求不再单纯地「炒」
风险偏好再分层：
- 保守派：股票＋ ETF 长期投资理财
- 激进派：加密货币、外汇、大宗商品期权「一把梭」
- 单一牌照的危机：用户不再愿意为「股、币、期」开三家 APP；谁能提供 跨资产流动性 谁就握有主动权。
- 移动优先：60% 的 18–35 岁投资者更希望在同一钱包内完成 定投股票和加密资产，管理界面越简洁越好。
四、收入结构的「阵痛期」
- Robinhood：73% 收入依赖交易，而嘉信仅 45%，前者受 市场震荡 影响极大。
- 「导流补贴」不假手于人：Robinhood 给转仓用户最高 800 美元奖励＋75 美元「分手费」，剑指传统券商存量大户。
- 利息差时代开启：当交易佣金下滑，融券、质押、杠杆利息成为新的利润护城河。
五、法规进度条：决定终局的隐藏变量
当前政策陷入「拉锯」：
- 加密市场监管立法草案在第 118 届国会仍悬而未决。
- 散户热盼「合规牌照＝安全感」，平台却担忧监管一旦落地，获客窗口将被压缩。
👉 最全监管地图：各国对股票与加密资产的最新政策动态
六、未来趋势 3 点预判
- 「一站式资产超市」将成主流，多资产交易平台 将持续并购小型牌照方。
- 零佣金 进一步挤压利润，平台需用高阶数据、策略社区等增值服务「二次变现」。
- 实时风控模型 重要性提升——同时管理股票、加密、外汇头寸，将用户爆仓概率压到最低。
常见问题 (FAQ)
Q1：普通投资者需要同时在多个平台开户吗？
A：新趋势下，合并券商＋交易所功能的大型平台会越来越普遍；但短期想深度加杠杆的极客，仍然需要一家专门的加密交易所。
Q2：加密交易所上线的股票会受美国 SEC 监管吗？
A：若交易所本身拥有美股经纪牌照，则同样需要遵守 SEC 规则；否则仅提供「合成股票」或差价合约，监管框架更宽松。
Q3：为什么平台愿意自掏腰包补息抢用户？
A：在美股权无法总成交量萎缩背景下，新增活跃账户数 成了给华尔街交待的核心 KPI，补贴只是一次性的获客成本。
Q4：投资加密资产是否会拖垮券商的抗风险能力？
A：只要券商将加密持仓隔离托管、采用实时保证金制度，就能隔离风险；否则会像澳洲某券商 2022 年一样因杠杆清算而破产。
Q5：零佣金真的「零」吗？
A：表面免佣，实际通过「点差、订单流支付(PFOF)、融资利息」等方式回收，投资人仍需比对 综合成本。