什么是期权？
期权（Options） 是一种衍生金融合约，赋予持有人在某一确定日期（或之前）以确定价格买入（Call）或卖出（Put）标的资产的权利，而非义务。
它的价值完全取决于标的资产（股票、股指、商品等）的价格表现。
- 看涨期权（Call Option） 在标的资产价格上涨时获利。
- 看跌期权（Put Option） 在标的资产价格下跌时获利。
与股票的最大区别：买期权只需支付权利金（Premium），无需全额成交。如果行情不利，最大损失就是权利金。
一、期权运行的完整步骤
1. 建仓
投资者向交易所或做市商买入期权合约，支付权利金，获得‘权利单’。
2. 三种处理路径
| 阶段动作 | 适用场景 | 资金变化 |
|---|---|---|
| 行权 | 行情有利且想进/出场股票 | 以行权价交易并立即享受浮动利润 |
| 平仓 | 期权权利金已有溢价 | 把合约转售给市场，赚取收益差价 |
| 到期作废 | 行情不利 | 损失全部权利金，再无额外负债 |
3. 到期交割
多数券商默认现金交割，系统按盈亏差额自动清算，操作简单。
二、核心关键词速记
“权利金、行权价、到期日、看涨、看跌、杠杆、风险管理、衍生品” 八个关键词贯穿全文，请提前打标记哦！
三、实战案例：看涨期权（Call）
背景：A 公司现价¥50/股，你预计 6 个月内上涨。
- 买入1张行权价¥50的6月期Call，每股权利金¥5，1张=100股，总成本¥500。
- 行情下跌：股价停在¥50下方，到期作废，亏损=全部权利金¥500。
行情上涨：
- 股价到¥60，行权后以¥50买入，再以市场价¥60卖出，单股赚¥10，合计盈利=100×10-500=¥500。
- 实际总回报率=¥500/¥500=100%。
- 而若以¥500直接买股票只能买10股，涨幅20¥也只能赚¥200，回报率仅40%，差距一目了然。
四、实战案例：看跌期权（Put）
背景：同家公司现价¥50，你预计可能下跌。
- 买入1张行权价¥50的6月期Put，每股权利金¥5，总成本¥500。
- 股价跌至¥40：
• 先按¥40买入100股（4,000元），再按期货价¥50卖给对方，立即兑现盈利1,000元，扣除500元权利金后净赚500元。 - 如果手头已有100股，可直接行权，以¥50卖出锁价，相当于给持仓买了一份“保险”。
五、期权优劣势速览
✅ 优势
- 杠杆作用：小额资金撬动大仓位
- 下跌也能赚：看跌期权提供做空机制
- 提前锁定价格：提前布局风险对冲
❌ 风险
- 时间损耗：越临近到期，期权价值加速衰变
- 全额爆仓：价外期权可能血本无归
- 策略复杂：多腿组合需要深入了解波动率、希腊值等
六、术语快速糖
- 价内（ITM）：执行价格优于市价，能直接盈利。
- 平价（ATM）：执行价=市价，时间价值最高。
- 价外（OTM）：执行价劣于市价，全靠时间价值。
- 权利金=内在价值+时间价值。
- 希腊值（Delta, Gamma, Vega, Theta）用来量化价格敏感维度。
七、买方 VS. 卖方的微妙关系
- 买方：风险有限（最多亏权利金），收益无限。
- 卖方：收益有限（最多收权利金），风险理论上无限。
因此期权做卖方时，务必同步卖出期货或买入正股进行对冲，避免裸卖风险。
八、常见策略简介
- 单腿→ 买入Call或Put，初学最简单
- 牛市价差→ 买入低价Call同时卖出高价Call，盈利区间更可控
- 保护性看跌（Protective Put）→ 股票+看跌，下跌有保，上涨不封顶
FAQ：新手最想问的 5 个问题
Q1. 为什么期权比股票便宜这么多？
A：因为你只买“权利”，不是直接买入资产，公司不会真的给你配送股票，盈利来源是价格差，而非企业分红。
Q2. 权利金越低就越划算吗？
A：不一定。权利金与波动率、到期时间正相关，过低可能隐含时间或隐波不足，利润也难兑现。
Q3. 我可以用期权做 T+0 吗？
A：只要标的资产处于交易时段，期权可以当日建仓、当日了结，不误美盘中盘滚动。
Q4. 到期没有行权还能挽回损失吗？
A：可以开盘前在二级市场挂出售单了结，只要权利金仍有残余时间价值即可回收一部分本金。
Q5. 盈透、嘉信等平台的费用差异？
A：大部分互联网券商为零佣+小额合约费，差异只在美元/人民币的出入金以及隔夜保证金利率，建议比价后再定。
写在最后
期权像一把双刃剑，用好了能用10%的资金撬动股票3倍波动收益；用不好也会把本金蒸发在到期前。
玩转期权的第一步就是建立“风险预算”——永远只用愿意亏损的资金。先把上面两份案例亲手算三遍，离实盘就越近一步！