凭借精准的到期日规划，你将在快节奏的美式期权市场中减少被动、主动捕捉波动红利。以下内容围绕 CBOE 期权到期日 展开，穿插风险管理实例与实操技巧，一步步拆解如何用最少的精力拿到最大胜率。
2025 关键到期日一览
| 月份 | 标准到期日（第三个周五） |
|---|---|
| 1月 | 1 月 17 日 |
| 2月 | 2 月 21 日 |
| 3月 | 3 月 21 日 |
| 4月 | 4 月 18 日 |
| 5月 | 5 月 16 日 |
| 6月 | 6 月 20 日 |
| 7月 | 7 月 18 日 |
| 8月 | 8 月 15 日 |
| 9月 | 9 月 19 日 |
| 10月 | 10 月 17 日 |
| 11月 | 11 月 21 日 |
| 12月 | 12 月 19 日 |
注：遇到节假日前移或后移的可能性不大，但若交易所临时公告，请以官网最新通知为准。
为什么到期日比你想的更重要
1. Gamma 与 Vega 的临界点
进入 到期周，期权 Gamma 急剧变大，Delta 跳动更快；隐含波动率 Vega 也随时间衰减迅速下滑。简单说，一小段价格跳动就可能让合约价格“大起大落”——既有“末日轮”的暴富机会，也埋伏巨额亏损风险。
2. Gamma Scalping 的理想窗口
大型机构常在 到期前 7–3 个交易日 高频调仓，利用 Gamma Scalping 赚取价差。个人投资者若能同步跟踪，就有机会分享机构带来的流动性溢价。
3. 避免被动行权
忘记平仓或对冲而被 自动行权，可能导致现金或股票披头寸超出账户保证金。盯紧日历并在 T-1 日检查行权概率（ITM ≥0.01 即可触发）是最直接的防守动作。
实操 3 步法：用到期日历提速决策
第 1 步：搭时间轴
- 首月：用标准月合约布局长周期方向。
- 到期月：选对应月份的 第三周开始滚动 头寸，降低时间价值流失。
- 突击周：观察 周度期权（Weekly Options） 触发大波动的催化剂（财报、宏观数据）。
第 2 步：波动率日历策略
将“卖出高 IV，买入低 IV”落到具体日期：
- 提前两周标记 CBOE 到期日 与财报日重叠的个股。
- 财报当周做 跨期 IV 套利：卖出近期合约，买入后一月同档位合约。
- 利用 Gamma Risk Chart 监控近月 OTM 行权价是否被推动。
第 3 步：仓位末日清单
到期前 48 小时必检 5 件事：
- 保证金余额是否足以覆盖行权。
- 行权价与标的价格差距是否在安全区间。
- 期权 流动性 是否足够平仓（盘口买一卖一价差 <2%）。
- 隐含利率是否异动（影响行权成本）。
- 账户开通 正股借贷 权限，避免强行平仓。
周度、季度与特殊到期差异
- Weekly Options：几乎所有标普、纳指 ETF 与热门个股都支持周内到期。合约规则与标准月一致，但 Gamma 更高、Theta 衰减更猛。
- Quarterly Options：季度末到期日通常 blends 在 3、6、9、12 月的标准日，但标的覆盖范围更广（包括 DJX、RUT）。
- 特殊到期：如 VIX、SPX 系列偶有 AM Settlement 改为 PM Settlement，交割价以收盘而非次日上午开盘价计算。须留意交易所公告，尤其在长周末或冬夏令时切换前后。
真实案例：用到期日“抄底”波动率
背景：2025 年 2 月特斯拉财报前，市场预期波动急剧上升。
- 2 月 14 日布局：卖出 2 月 21 日到期、行权价偏高 20% 的 OTM Call，同时买入 3 月同一行权价的 Call。
- 策略逻辑：卖近买远，时间价值占比更高，隐含波动率呈 Backwardation。
- 结果：2 月 20 日股价盘后大涨 9%，卖权因负 Gamma 跳空亏损被多月权利金对冲；净盈利 1.5 倍权利金差。
复盘要点：精确对齐 2 月 21 日 CBOE 到期日，确保卖方合约最大风险仅限 7 个自然日。
常见问题 FAQ
Q1：为什么实际平仓价与官网日历标注的到期价不符？
A：OTC 夜盘、盘前流动性不足会造成“滑点”。建议在 收市竞价阶段 用限价单分批平仓。
Q2：散户如何避免被末日轮洗出局？
A：设置风险预警，Delta 绝对值 >65% 立即减仓；同时启用 止损 与 保证金强平提示。
Q3：如果想在 2025 年 12 月做跨年度策略，要哪天移仓？
A：11 月 21 日成交量一般最高，移仓冲击成本低。将头寸从 12 月合约滚动至 2026 年 1 月合约，价差最容易对齐。
Q4：周度期权能否做蝶式或差额套利？
A：可以，但需满足两条：① 行权价上下价差 ≥3 档位；② 标的 IV 差在 5–10 点区间，否则 Gamma 打爆腿，收益曲线失真。
Q5：出现交易故障导致无法平仓怎么办？
A：立即拨打券商交易室或 CBOE 现场支持，申请“人工行权”或“延迟结算”，在 T+1 补交书面材料。
小额交易者 3 条行动建议
- 提前 5 天“蹲守”：在到期周成交量放大前低位挂单，优先减仓而非盲目加仓。
- 杠杆保守：单一期权敞口不超过本金 5%，使用 1:1 Delta Cash Equivalant 快速换算实际杠杆。
- 复盘循环：每次到期后 24 小时内，回测盈亏图与波动率曲线，提取 30 分钟决策模板 反复打磨。
结语
把 CBOE 期权到期日 看得像每月工资日一样重要，你就已经在时间管理上跑赢 80% 的交易者。掌握日历节奏、灵活使用周度与季度合约，再加上严格的末日检查，你的期权账户将在 2025 年展示出更平滑的收益曲线与更低的回撤。祝你在倒计时滴答声中，依旧冷静而果断。