市场热度仿佛回到 2021：BTC 一度站上 89,000 美元，推特、微信群被“破新高”刷屏。与此同时，不少人发出灵魂拷问：所谓“山寨季”还没开始就结束了吗？散户还能不能在成千上万个山寨币里抢到 Alpha？ 本文用 3 分钟带你厘清概念、拆解雷区，再手把手示范一条可落地的项目筛选流程。
什么是“山寨币”？先把概念掰扯清楚
在中文语境，只要非 BTC，基本都被统称“山寨币”。但这样粗暴划分往往让新手误入歧途。按底层逻辑，我们先把山寨币切两刀：
| 分类 | 代表 | 功能 |
|---|---|---|
| Alt Cryptocurrencies 山寨公链币 | ETH、SOL、AVAX | 作为 L1/L2 网络的“汽油费”，链越活跃、币越刚需 |
| Alt Tokens 协议代币 | UNI、AAVE、LINK | 单纯为某个协议/应用服务的代币，职能一般为治理、质押分红、折扣等 |
归类标准看似学术，却直接决定了后面的估值坐标系：
- 公链币用“链上活跃度 + 代币经济学”定价；
- 协议代币用“协议收入 + 代币捕获价值能力”定价，而 90% 的协议代币无法把收入回馈给持币人 。
关键词：山寨币、公链币、协议代币、代币经济学、治理代币
为何“全面山寨季”难再现？供需失衡是硬伤
- 供给端泛滥： CoinMarketCap 注册币种已破 240 万，未来两年还有天文数字的新解锁。
- 需求端稀释： ETF 通道只认 BTC，机构兴趣有限；大量 VC Token 早期锁仓刚释放就砸盘。
结论：下一轮即使流动性重返，也只会挑少数赛道、少数项目集中炒作，“普涨普跌”不再可能。关键词：高解锁、FDV、山寨季、熊市陷阱
三枚地雷请绕行
- 陈旧老项目——多年无开发、无社区、无热度的“僵尸币”。
- 高解锁项目——未来 6–12 个月解锁比例 >30%，且风投持仓成本极低，一旦拉盘便是“镰刀时刻”。
- 过时叙事——NFT、GameFi 2 to Earn、纯元宇宙叙事已被证伪，筹码少人接盘，流动性蒸发最快。
避雷口诀：不创新、不解锁、不热门，一律不看。
三分钟项目速筛模板：MC/FDV、收入、解锁与叙事
| 步骤 | 工具/途径 | 及格线 | 关键词 |
|---|---|---|---|
| 叙事力 | 推特热度、TVL 增速、赛道 Beta | 周环比 TVL+20% or Twitter 话题指数进前 50 | DeFi、RWA、AI、L2、铭文 |
| 收入 | TokenTerminal、DeFillama | 连续 3 个月月度 Fee >100 万美元 | 协议收入、Fee、Revenue |
| 估值 | MC/FDV > 0.8 为佳 | 高流通、低抛压 | MC/FDV、解锁时间 |
| 加密数据 Bot | Dune、Glassnode 免费看板 | / | / |
实战演练：以 AAVE 为例走一遍流程
- 叙事
特朗普回归明朗→监管友好预期→DeFi 复苏；借贷赛道 Beta 向上。 - 收入（Fee）
• 2021 牛市：Fee 3.43 亿刀，币价 666 美元；
• 2024 至今：Fee 已过 3.2 亿刀，当月年化 3.8 亿+，收入即将刷新历史新高。 估值
- MC/FDV = 0.94，几乎全流通，无抛压；
- MC/TVL = 0.16，横向对比同类借贷项目显著低估；
- 距离 ATH 仍跌 70%，弹性空间 ≈ 3×。
- 催化
K 线回到年线支撑；社区盛传扩展 Solana、接入贝莱德代币化基金 BUIDL。
如果认可“Fees 驱动代币价格”逻辑，AAVE 目前就是一个估值处于舒适区的 DeFi Beta。当然，仓位控制因人而异。
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FAQ：最常被问的 5 个问题
Q1：比特币 dominance 跌破多少才算山寨季？
A：BTC.D 从历史均值 50% 跌至约 40% 以下，Alts 才具备系统级行情。不过本轮可能更碎片化：资金先在主流公链→DeFi→尾部概念轮动。
Q2：手里一堆 2021 牛市被套的老币，要不要割？
A：先对照“陈旧老项目”三件套：GitHub 更新停滞+官推互动<100/帖+近 30 日交易量<100 万美元。命中两项以上，果断债转流动性，别再留念。
Q3：高解锁一定危险吗？
A：不完全，要看解锁对象是谁、锁价成本多低。若价格在解锁价 5–10×，且风投以线性日释放，一般还有 2–3 个月安全垫。提前上 CoinCarp 查解锁图谱即可。
Q4：我时间有限，只想跟单大 V，怕错过 Alpha？
A：可尝试“冰山订单”法：每周固定 50U 小仓位跟单，盈利目标 30% 即止盈；若连亏 3 单自动拉黑该 KOL，控制风险的同时不会错过行情。
Q5：山寨币能不能做波段？还是长拿更好？
A：要看类型。公链币若链上生态持续扩张，长线 > 波段；协议代币收入不稳定、叙事周期短，更适合事件驱动型波段。灵活切换即可。
给小散的 3 句掏心话
- 不会仓控，牛市也是屠宰场。
永远 70% BTC+ETH 打底，山寨仓不超 30%，单币不超 5%，重押一次亏损就能回到熊市。 - 没有复盘，天天交学费。
每周末抽 10 分钟，把本周交易截图+盈亏写进 Notion，统计错误比追单更重要。 - 牛市里最怕的不是踏空，是幻想翻倍。
设置移动止盈，跌破 50 日均线减仓 20%，宁可少赚，也别“山顶站岗”。
文章仅供研究方法论之用，不构成投资建议。学会用数据验证假设，用纪律管住欲望，才是真正的“Alpha”。祝各位下一波山寨季，不再做局外人。