核心关键词
Clear Markets、SBI Holdings、加密衍生品交易平台、比特币期货、机构投资、加密货币期权、风险管理、美国FinTech、SBI Crypto Investment、加密货币市场
融资本质：一次“上下游合谋”
总部位于美国北卡罗来纳州夏洛特的数字平台架构服务商 Clear Markets 近日宣布完成 900万美元 风险投资，由日本金融巨头 SBI Holdings 独家领投。这笔融资完成后，SBI Crypto Investment 将获得 Clear Markets 12%股权，交易具体估值虽未披露，却折射出两大战略意图：
- SBI希望自建“机构级加密衍生品交易所”，绕开当前美国监管碎片化的场地壁垒。
- Clear Markets 拥有撮合引擎、风险控制系统等成熟技术堆栈，正缺“资本金 + 牌照”双线扩张。
两家一拍即合，完成了“金融牌照 + 金融科技”的典型作战模式。
Clear Markets技术底牌：从架构商到交易所
Clear Markets 表面上提供“数字平台架构”，实则产品组合集中于 衍生品底层结算系统。其核心卖点：
- 多资产撮合引擎：可扩展至股票、债券、数字资产。
- 实时风控模型：支持 加密货币期权、掉期与差价合约 的动态保证金计算。
- 全球节点：纽约、伦敦、东京三地机房，满足美东、欧中非、亚太多时段高并发需求。
本轮资金将用于 全新加密衍生品交易所 Beta 测试，预计在 6–9 个月内推出 USDC 保证金、现金交割 的比特币、以太坊永续合约及期权。
SBI的野心：做亚洲大门口的“加密美林”
日本监管早在 2019 年就将比特币认定为合法支付手段，2024 年进一步准许证券公司推出加密货币 ETF。SBI 因而拥有双重优势：
- 作为 传统银行控股公司，有托管、清算牌照。
- 作为 “SBI Crypto Investment”子公司，完成对 BitFlyer、Kraken、Ripple 等多笔战投。
配合 VCTRADE（日本散户加密兑换平台）累积的 300万注册用户，SBI 可无缝将个人流量导向机构衍生品——Clear Markets 恰好补足撮合与清算空隙，整条“流量到衍生品”的闭环呼之欲出。
美国市场的缺位与机会
美国市场看似繁荣，真能服务机构的靠谱平台却极少：
| 供给方 | 商品类型 | 短板 |
|---|---|---|
| CME Group | 比特币/以太币期货 | 仅月度合约，保证金高 |
| CBOE | 已暂停期货币种 | 流动性因监管担忧流失 |
| LedgerX | 期权、掉期 | 日成交不足 5000 张，滑点大 |
由此可见，Clear Markets+SBI 瞄准的是 “机构级流动性 + 组合风控” 的真空区间；一旦牌照获批，极有可能打开 对冲基金、家族办公室、上市企业的比特币对冲需求。
可能面临的监管难题
美国商品期货交易委员会（CFTC）尚未针对 加密期权全生命周期风控 出具统一框架，Clear Markets 需协调三条障碍：
- 客户资金隔离：必须满足 CFTC Part 30 豁免条款，在清算所托管 比特币冷热钱包 乃至 美国国债抵押品。
- 价格基准合规：若使用自有指数，则需接入 不少于4家独立流动性 供应商验证，否则将被视为“操纵风险”。
- 杠杆上限：当前期货类杠杆仅 2~3倍，需要在产品设计时就考虑 期权De-lever 机制，避免触发监管问询。
典型案例：某对冲基金的BTC Delta Neutral Futures
2023 年第四季度，一只北美中型对冲基金在 Clear Markets 私有云环境内测 比特币期货 & 现货Delta中性策略：
- 策略逻辑
同时做多 BTC 现货 ETF (IBIT)，并做空 Clear Markets BTC 永续合约，锁定价差 年化6%~9%。 - 资金使用率
30%仓位作为交易所保证金，其余 70% 存放于第三方托管国债回购 (Tri-Party Repo)。 - 风控指标
当 Basis 缩小到 年化<4% 触发自动平仓；日 VAR <1.8% 不予追加保证金。 - 实盘表现
运行 6 周，夏普比率 4.1，最大回撤 -0.9%, 为后续吸引更多机构资金提供了案例背书。
未来一年路线图速览
根据路演 PPT，Clear Markets 已明确三大节点：
2025 Q3
- 申请成为 CFTC 注册衍生品种类提供者（DCM）
- 启动 测试网模拟撮合，邀请 20 家对冲基金、3 家交易业务家族办公室参与。
2025 Q4
- 主网上线，同时推出 ETH 期权、BSV 期货 新品种，日撮合目标 2亿美元名义价值。
2026 Q1
- 开放 第三方流动性 API，允许“量化基金 + 灰度信托”上架共享订单簿；日均名义交易量目标 10亿美元。
常见问题 FAQ
Q1：Clear Markets 的散户能直接开户吗？
A：目前仅限 机构或合格购买者 (QIB)，个人账户暂不在支持之列。SBI 未来可能通过旗下 VCTRADE Japan 将相同产品本地化。
Q2：相比 CME，Clear Markets 保证金更低吗？
A：永续合约初始保证金 25%，CME 35%–50%；然而 CME 提供 美国政府国债回购折扣，综合成本还需个案测算。
Q3：如何确保加密资产在清算中的价格公允？
A：采用 多流式聚合指数 (CFIX)，每分钟采样 6 家合规交易所现货数据，剔除极值后取加权平均。
Q4：最大可做多少倍杠杆？
A：现阶段永续合约 最高3倍，期权 名义杠杆10倍；未来视 CFTC 反馈考虑逐步放宽。
Q5：与 SBI 投资 BitFlyer 有何协同？
A：BitFlyer 提供 美元-日元现货兑换池，Clear Markets 衍生品交割时可直接结算日元，为日本本地机构免去二次汇兑风险。
总结：Clear Markets 与 SBI 的联姻是典型的“技术 + 资本 + 牌照”三步走：先拿到资金，再补齐合规，最后用产品收割机构需求缺口。若按路线图兑现，2026 年机构级的 加密货币期权、掉期、永续合约 市场将不再被 “CME垄断” 一家独大。