2025 年 5 月底，比特币（BTC）日线再创新高，突破 111,500 美元。与此同时，中心化交易所中的比特币可售余额却跌破 250 万枚，刷新历史最低纪录。两极走势背后隐藏着怎样的深意？本篇文章带你拆解“稀缺—涨价”这一经典联动。
为什么交易所比特币余额骤降？
自 2024 年底起，交易所“库存”就以每月约 2.5–3.0% 的速度减少。多家链上数据平台的 关键统计 显示：
- CryptoQuant 数据：截至 5 月末，交易所真实余额约 2.487 万枚（年初约 2.7 万枚）。
- Glassnode 追踪：过去六个月内，每日净流出高峰 3,000–5,000 枚。
- BitinfoCharts 分析：排名前 50 交易平台的比特币地址累计“失血”超过 22 万枚。
根本原因：
- 机构买家长期“囤币”并转至 冷钱包。
- ETF 申购热潮：现货比特币 ETF 5 月净流入 52.3 亿美元，相当于 47 万枚 BTC。
- 政策风向：阿联酋、巴基斯坦等主权实体悄然建仓；美国国会也开始讨论 国家比特币储备 法案。
机构与主权买家最新动向
| 购买者 | 新增 BTC（2025 年 5 月） | 备注 |
|---|---|---|
| MicroStrategy 类策略公司 | 7,390 枚 | 总持仓已占 2.75% 全流通盘 |
| GameStop | 900 枚 | 首次将 BTC 纳入 现金流量储备 |
| 日本 Metaplanet | 2,000 枚 | 用于对冲日元持续贬值 |
| 阿布扎比主权基金 | 推测 25,000 枚以上 | 链上约 70 个地址持续流入 |
| 巴基斯坦财政部 | 官方披露 8,500 枚 | “数字资产多元化”试点 |
这些企业级买家不只在二级市场采购，部分还通过 场外大宗交易（OTC） 进行 锁仓 6–12 个月，进一步掐紧可售供应。
技术面：牛市仍稳？还是回调一触即发？
👉 一文读懂「RSI & MACD」为何在高位迟迟不动如山，胜负关键已锁定 10.6 万美元关口
多头信号
- 200 日 EMA & SMA 继续上行，支撑价接近 95,000 美元。
- 长期基本面：增发缺口四年减半效应+全球“数字黄金”叙事热度高涨。
空头隐忧
- RSI 仅 52，处于中性区，多空博弈激烈。
- MACD 日线出现 死叉，短线聚压 106,000 美元。
- 量能衰减：高位量能较前三次日线突破时缩减约 12%–15%，警惕“假突破”。
投资者策论：现货、期货、期权三步曲
- 现货囤币
若仓位尚轻，逢低阶梯挂单 92,000–98,000 美元 区域 分批建仓 可降低平均成本。 - 期货杠杆
维持保证金率 ≥ 60%，建议杠杆不超过 2–3 倍。忽略小周期波动以防强平。 - 期权对冲
买入 July 25 价 105k Put / 120k Call 宽跨组合，在 高波动预期 下博收益，并设置 Delta 对冲 账户。
FAQ：交易所存量低就一定暴涨吗？
Q1：交易所比特币余额低到底代表什么？
A：资产从“可流通”转为“长期持仓”，潜在抛压下降，供需失衡更剧烈，价格弹性上升，但短期不必然暴涨，需结合成交量和链上活跃度综合判断。
Q2：2021 年同样历史低位，为何随后出现腰斩？
A：当时宏观环境由“宽松预期”急转“加息”，流动性收缩+杠杆爆仓，导致虽然余额低仍有 深度回撤。2025 年宏观因素需持续跟踪。
**Q3：小散户怎么判断交易所“假低”还是“真缺货”？
A： 把各家链上平台（CryptoQuant、Glassnode、CoinMetrika）交叉验证，注意“转入冷钱包比率”> 55%** 才是真稀缺；若大量 Token 属于自托管交易所钱包，则未必影响流通。
Q4：我看到社交媒体说“BTC 随时会创下 15 万美元”，可信吗？
A：预期管理比“天价喊话”更重要。根据 期权隐含波动率指数（DVOL），当前一周期限期权隐含波动率约 75%–80%，极端行情需配合事件催化，不可盲目 follow。
Q5：美国若真推进“国家战略储备”，利好影响有多大？
A：若通过且规模 ≥ 21 万枚 BTC（约占流通量 1% 以上），相当于额外 180 亿美元需求 直接锁仓；参考此前 ETF 通过前后 9 天涨幅 24% 的历史样本，类似行情概率大增。
Q6：是否有「巨鲸砸盘」数据指标？
A：关注 Coin Days Destroyed (CDD) 连续 7 天均值突破 50M，或 交易所流入超过 20k BTC/日，即可视作警戒阈值，配合社交媒体情绪升温，提前 降低杠杆。
结语：在真空市场里找合理位置
比特币的可售筹码正以肉眼可见的速度暗暗“消失”。长期稀缺性+机构买入惯性+潜在主权买家，合力把市场推至“真空”状态。然而，高杠杆和宏观情绪波动同样可能带来 虚高后的闪崩。请记住：
👉 在极致单边行情里，最有利的位置从不是顶端追空或底端博傻，而是逐步压注自己的风险承受边界
保持冷静，带好止损，聪明的筹码管理永远比押注方向更重要。