比特币市值已突破 1.4 万亿美元，超越白银；新一轮「减半」倒计时不足四十天，市场正在酝酿更剧烈的波动。
1. 价格为何一路狂飙？
过去 40 天，比特币对美元的周线收于六个连续的大阳线。11 月 12 日凌晨，盘面一度触及 72,846.65 美元的日内高点，年内累计涨幅约 42.3%。推动行情的核心动力来自三点：
- 伦敦证交所接纳现货 ETF：英国金融行为监管局(FCA)正式表态「不反对」比特币现货交易所交易票据(ETN)上市申请，伦敦证券交易所(LSE)最快将于 2024 年第二季度受理；
- 需求井喷：目前仅美国 ETF 日净流入就接近 5 亿美元；
- 供应衰减：迎接史上第四次「减半」，每日新增币量将由 900 枚锐减至 450 枚，供需剪刀差骤然拉大。
在这一波拉盘过程中，「比特币价格」「比特币市值」「比特币ETF」成为了搜索热词，谷歌趋势分数扶遥直上。
2. 伦敦市场对加密资产的大门真敞开了吗？
FCA 的文件是一份「有条件放行令」。要点如下：
- 仅限专业投资者：散户依旧被挡在门外；
- 托管与披露要求：发行方必须提供完整的招股说明书、冷/热钱包分离方案、实时持仓审计；
- 做市风控机制：ETN 挂盘需匹配流动性做市商，严禁出现无报价空窗。
相较于美国 SEC 对已获批 ETF 的宽松，英国版本的「审慎」实际上提高了准入门槛。业内估计，首批获牌产品不会超过 3 只，单只初始规模或在 20 亿–50 亿美元 之间。
一句话总结：伦敦送来了更大的流动池，但忘带游泳圈的游客仍不许下水。
3. 什么是 ETN，与 ETF 有何差异？
| 维度 | ETN | ETF |
|---|---|---|
| 资产持有 | 不强制持有实物比特币 | 背后对应真实比特币或期货 |
| 信用风险 | 依赖发债银行 | 资产独立托管，风险较低 |
| 费用结构 | 通常 0.8%–1.2% | 主流产品 0.2%–0.6% |
| 交易时间 | 与 LSE 同步 | 与美股同步 |
| 税收 | 英国投资者分红免税 | 可能被征收资本利得税 |
简单理解：ETN 更像一张银行打给你的「白条」，它的涨跌跟随比特币，但你不实际拥有比特币；ETF 才是真正买入对应数字资产。
4. 比特币「减半」带来的供需冲击复盘
先来看三次历史减半后的 180 天走势：
- 2012 年：价格从 12.4 → 127 美元，上涨 924%
- 2016 年：价格从 650 → 2,500 美元，上涨 285%
- 2020 年：价格从 8,800 → 29,000 美元，上涨 230%
规律清晰可见：牛市启动时间点越来越早，倍数逐步收敛，但绝对市值扩容明显。
本次减半预计 2024 年 4 月 20 日前后发生，届时矿工日收入将直接缩水一半；若 ETF 持续吸走每日 5 亿美元买盘，理论净缺口近 7 亿美元/天。
加密分析师用「S2F 增量比值」模型测算后得出：比特币价格均衡点将抬升 1.8–2.2 倍，对应区间 95,000–110,000 美元。
5. 投资者如何在减半与 ETF 双重主题下布局？
- 现货：长期主义者继续维持「每周定投」法，控制仓位 ≤30%；
- 期权：买入 2–3 个月后到期的牛市价差，对冲上破 90k 的预期；
- ETN 新股认购：关注 LSE 公布的最终名单与费用，避免首发溢价过高；
- 杠杆谨慎：牛市初期波动更剧烈，BitMEX、Bybit 等合约年化费率飙至 30% 以上，易吞噬本金。
6. 深入场景：一位伦敦机构操盘手的操作笔记
Mike A. 管理着 4 亿美元的长线基金。以下是他 2024 年前三个月的时间表：
- 1 月 8 日：获取 FCA 批文倒数 60 天，提前在 Coinbase Prime 购买 1,500 枚 BTC，平均成本 43,800 美元；
- 3 月 1 日：当 LSE 公布最终托管名单含「A 银行」后，与对手方敲定价差合约，锁定 96% 的对冲比例；
- 3 月 15 日：减半前 35 天，将持仓移至冷钱包，准备 45 天观察窗口，设置移动止盈脚本。
他的目标仓位：减半后若价格不跌破 55,000 美元，继续加仓 20%；若跌破，减仓 30%。这样可以在上下 25% 的价格区间里平滑波动、锁定利润。
7. 常见疑问一次说清(FAQ)
Q1：减半=必涨？
不是。历史样本有限，且宏观流动性、监管态度与矿工投降都会左右走向。
Q2：普通 UK 散户如何抄底？
受制于 FCA 禁令，散户只能选择在离岸交易所开合约或购买「代理概念股」，如 Coinbase、MicroStrategy 等美股标的。
Q3：ETN 会不会跑不赢比特币？
可能。管理费用、跟踪误差、汇率折算都会削弱收益，最大差异可到 3%–6%。
Q4：减半后矿工关机价大概多少？
当前主流 S19 XP 关机价约 45k–50k 美金；减半后上升到 75k–80k 美金，若币价不够高，中小矿场会集中出清。
Q5：ERC-20 包装比特币(wBTC)会受影响吗？
不会。wBTC 供应量只取决于托管方根链 BTC 抵押量，与减半频次无直接关联。
Q6：我是否应该现在加杠杆追多？
若非专业交易员，建议在 ETF 交易量稳定且波动下降后再考虑 2–3 倍以内的杠杆，严格控制止损。
8. 结语：新周期的大门已开启
比特币超越白银只用了 4 个月，而追上谷歌 1.7 万亿市值仅需再涨 20%。在 ETF、减半与全球化机构资本的三重旋涡中，市场噪声会更大，机会也会更多。
对于投资者而言，看清持仓逻辑、管理仓位风险、把握节奏布局，才是穿越剧烈波动、分享加密红利的最稳路径。