2024 年的加密市场像一条被拉紧的橡皮筋，所有人都等着看它何时反弹。知名策略师 Michaël van de Poppe 日前在社交平台指出：“最后的几周抛售将在 9 月画上句号，随后进入周期最甜头阶段。”
围绕比特币、山寨币、TOTAL3/BTC 指标、DeFi TVL 等关键词，我们来拆解这一预判的底层逻辑，并回答投资者最关心的疑问。
市场为何在最后 “阵痛”？
今年的调整已持续近 5 个月，BTC 从年初高点回撤 25% 左右，山寨币跌幅更深。Van de Poppe 认为，这是典型的周期末端清洗，并用三点佐证：
- 情绪指标接近冰点：恐慌与贪婪指数已连续 21 天处于“极度恐慌”区间，历史上这类极端读数都发生在反转前夕。
- 流动性收紧边际放缓：美联储 6 月点阵图暗示年内或首次降息，资金面最差阶段已过。
- 历史日历效应：过去七年，九月并非淡季，而是新一轮牛市的起跑器。过去 4 次秋季行情，BTC 平均两个月内反弹 40%+。
TOTAL3/BTC：被忽视的“山寨币温度计”
| 指标 | 含义 | 现状 |
|---|---|---|
| TOTAL3 | 剔除 BTC、ETH 及稳定币后的总市值 | 市值占 BTC 市值比重历史低位 |
| TOTAL3/BTC | 山寨币相对强弱 | 出现罕见看涨背离 |
Van de Poppe 的图表显示，TOTAL3/BTC 价格仍在低位徘徊，但 MACD 已抬高，成交量温和放大，这就是教科书级别的看涨背离。类比 2020 年 9 月，TOTAL3/BTC 出现同样形态后，SOL、DOT、AVAX 等主流山寨币在三个月内整体上涨 300%–600%。
投资人应如何接招？
- 分批上车优于一次性梭哈：以 8 月底为观察锚，划分 100%、150%、200% 三个加仓档位。
- 优先体量中等的龙头：门槛低、流动性充足，且基本面足以扛过高波动。
DeFi 重新占领聚光灯
过去的 Meme 与 AI 炒作让 DeFi 短暂失宠，但链上数据并不说谎：
- TVL 体量：ETH 主网锁定资产回升至 490 亿美元，为年内第二高位。
- Mcap/TVL 比值却低于历史均值 20%，暗示“低估值 + 高锁仓”两端挤压，风险收益比极具吸引力。
- 龙头 AAVE 自 7 月以来区间涨幅 42%，一旦突破 135 USDT，技术位将打开 50%–70% 拉升空间。
小型案例：Curve War 的连锁反应
以 Curve 为例，其治理代币 CRV 于 8 月中旬创历史新低，但随后 Convex、Frax 的资金流入带动 TVL 重新上扬，CRV 两周回弹 70%。这说明流动性共识仍是 DeFi 回报的硬核驱动力，而当下锁仓收益普遍恢复至两位数，继续吸引敏锐的鲸鱼钱包回流。
投资者最想知道的 5 个问题
Q1：BTC 会先破新高，还是山寨币率先狂欢？
A：从历史节奏来看，BTC 会先走出一轮 20%–35% 中枢上移稳住市场情绪，随后资金外溢到山寨，形成“先龙头、后后排”的轮动顺序。
Q2：以 USDT 计价的山寨组合该怎么选？
A：重点关注 市值 ≤ 50 亿、Mt.Gox 赎回抛压小、TVL 或收入模型清晰 的项目。例如潜力链、DePIN、LSDfi 三条主线。
Q3：如何判断背离失效？
A：若 TOTAL3/BTC 的三日线收盘价跌破前低且成交量放大，背离即宣告失败，应及时止损。
Q4：DeFi 之外，还有什么赛道潜力？
A：可关注模块化区块链与共享排序器（Restaking），技术迭代+代币激励齐飞，或将复制 2021 年的“新公链行情”。
Q5：需要避开哪些风险雷区？
A：远离“解锁量 > 流通量 20%”的项目，警惕“链游生命力不足三个月”的 GameFi 短线炒作，并把杠杆倍数控制在 2 倍以下。
结语：最后一跌还是起点？
Van de Poppe 的论断并非铁律，却提供了数据与周期框架两条强主线。结合宏观流动性、链上活跃度与技术形态，9 月或成“上车或失足”的分水岭。把子弹分成小段，耐心等风来，或许就能在下一次爆发中跑赢大盘。