在比特币第四次减半刚刚落幕的四月，Marathon Digital再度释放亮眼成绩单：月均在线算力环比增长15 %至21.1 EH/s，单月产出850枚BTC，较去年同期的702枚提升21 %——显著跑赢全网平均增幅。叠加最新披露的总装机算力已逼近30 EH/s，公司顺势把2024年底总装机算力目标从原计划的26 EH/s一举提升到50 EH/s，并强调“资金已完全到位”。
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核心速览：四月运营与财务亮点
| 指标 | 2024年4月 | 环比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 产出BTC | 850 | -5 % | +21 % |
| 日均产出 | 28.3 | -2 % | +21 % |
| 在线算力均值 | 21.1 EH/s | +15 % | +99 % |
| 瞬时峰值 | 25.9 EH/s — 公司史上最高 | ||
| BTC持仓 | 17,631 枚 | +1 % | +52 % |
| BTC+现金总额 | ≈ 12.1 亿美元 | — | — |
挖矿运营加速：两大数据中心补位Ellendale
1. Ellendale迁移完成：9,500台矿机落户Garden City
此前因电力供应问题短暂离线的北美最大风能矿场Ellendale，已有9,500台新型矿机整迁至德州Garden City。整整2 EH/s装机量“无损接棒”，补齐缺口的同时将Garden City的利用率从73 %推高到79 %。
2. 自有矿场全面提效
- Granbury（德州）：4.4 EH/s全速通电，上线率82 %
- Kearney（内布拉斯加）：增至1.9 EH/s，负载63 %，预留爬坡空间
- 加上Garden City，公司自运营装机已达12.1 EH/s，占总量40 %
对于看重比特币算力去中心化和算力安全性的投资者，自有机房的持续提升意味着Marathon在关键时期的调度灵活度与抗风险能力同步升级。
手续费红利：Slipstream+MARA Pool双轮收割
四月恰逢比特币减半，区块奖励由6.25 BTC骤减至3.125 BTC，全网手续费占比却创历史新高。Marathon通过自研的Slipstream交易加速服务与独家矿池MARA Pool，单日最高额外挖出合计30 BTC的交易手续费：
- Slipstream再挖4.25 BTC
- MARA Pool单块曾捕获10 BTC、16 BTC的手续费收入
因此，交易手续费占到四月总收入的16.2 %（三月仅4.5 %），有效对冲了减半带来的区块奖励下降。
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50 EH/s目标敲定：扩张逻辑与电力拼图
Fred Thiel在管理层评述中透露，Marathon已具备三大增长支点：
- 并购加速：三月刚完成位于德州风电场旁200 MW数据中心的交割，后续仍有足额土地储备。
- 机器锁单：现有订单与期权合约可同时满足新装机需求。
- 资金弹药：四月底持有1.6亿美元等值的现金及BTC，且“无外部融资计划”。
按照其公布的装机/在线算力转化效率约71 %推算，只要把待上线的20 EH/s全部通电，年底跨越50 EH/s关口的概率颇高。若目标达成，Marathon的全球比特币算力市场份额有望由当前3 %左右升至5 %以上，进一步巩固北美“算力霸主”地位。
财务侧写：现金消耗与新币销售节奏
虽然比特币价格上涨让持仓账面收益水涨船高，但为了持续扩张，公司延续“边挖边卖”策略：四月出售600 BTC回笼约4,100万美元，并表明“未来还将卖币支持运营”。
目前状况：
- 无质押债务，风险敞口可控
- 运营现金流对标电费、托管费及新矿机尾款
- 流动性充裕——145.3 M美元现金，外加可随时变现的17,631枚BTC
常见问题 FAQ
Q1：为什么四月在线算力创新高，但BTC产量却环比下滑5 %？
A：原因有二：一是全网难度在四月调升超9 %；二是剩余天数少一天，导致总产量绝对值略有下降。
Q2：50 EH/s算力目标会加剧电力消耗压力吗？
A：Marathon强调扩张以可再生能源和电网闲置负荷优先，已与风能、太阳能和燃气调峰站签署长期合同，新增碳足迹远低于行业均值。
Q3：减半后区块收益腰斩，Marathon靠什么盈利？
A：走高手续费赛道（Slipstream）、持续提升能效比的新机队，以及规模化后的边际成本递减为其主要盈利抓手。
Q4：普通投资者如何分散与算力龙头的单一矿企风险？
A：可把算力视为数字资产上游“商品”。除了自建矿场外，可考虑云算力合约、矿企可转债、BTC本位ETF等不同风险梯度工具进行组合。
Q5：Marathon对2025年的远景指引是什么？
A：官方暂未给出确切数字，但Fred Thiel在电话会中暗示“一旦2024年50 EH/s成功落地，北美地区还有多于100 EH/s的合作电力资源可供遴选”。
展望关键词小结
- 比特币算力市场规模
- 绿色挖矿
- 北美矿工份额
- 比特币减半后的手续费经济
- Marathon Digital成长计划
随着10月下一次难度调整临近，Marathon能否把“纸面蓝图”转化为链上真实算力，将成为观察北美比特币挖矿军备竞赛走势的最佳窗口。