嘉楠科技砍掉90万美元 AI 业务，亿元级比特币矿机收入能否撑起未来？
一、从“区块链+AI”到单一聚焦，嘉楠科技为何急踩刹车？
2025 年 6 月，纳斯达克上市矿机制造商 嘉楠科技（Canaan Inc.）突然宣布 彻底终止 AI 半导体业务，未来所有资源将被 OB（Only Bitcoin 挖矿）策略接管。
自 2016 年以 RISC-V 架构的 勘智 K 系列 AI 芯片 打入边缘计算赛道，嘉楠科技一直扛着“区块链+AI”双轮驱动的旗帜。然而，2024 年财报显示：
- AI 业务全年仅收入 90 万美元；
- 却占据 15% 的运营费用；
- 毛利率徘徊在 -15% 区间，看不到盈利拐点。
投资者用脚投票，市值一年内缩水三成。
在比特币 现货 ETF 获批、算力需求激增的背景下，嘉楠科技选择把“底牌”一次打完：专注矿机、自营挖矿、北美建厂。
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二、勘智 K 系列的“七年之痒”：起点辉煌、终点凋零
1. 三大迭代，从边缘 AI 明星到“边缘”自己
勘智 K210（2018）
- 全球首款 RISC-V 商用 AI 芯片，0.3 W 即 1 TOPS；
- 带火“人脸识别门锁”单品，出货超 800 万片。
勘智 K510（2021）
- ISP 加持，算力翻至 2 TOPS，跻入 智慧城市缝隙应用。
勘智 K230（2022）
- 多核异构、4K 输入、立体视觉，“智能驾驶边缘计算平台”案例齐发。
2. 高光之后，未现商业闭环
- 部署场景狭窄，客户多为 众筹项目、教育板卡；
- 终端整机 ASP（售价）低于 30 美元，算法适配成本却高；
- 同时期，英伟达 Jetson Nano、瑞芯微 RV1109 杀价下沉，嘉楠科技 缺少生态护城河。
管理层评估：90 万美元 AI 收入，不足以抵消研发、晶圆、封测、销售部门 上千万美元年开支。
正如分析师所言，“在同质化 AI 芯片红海，市场份额不足 0.5% 即死亡信号。”嘉楠科技最终在 2025 Q2 扬起了 撤退信号弹。
三、加密货币回暖，矿机江湖再掀“中国三骄”浪潮
1. 算力、价格、产量三线爆表
| 2025 年 5 月关键指标 | 环比增幅 | 水位解读 |
|---|---|---|
| 比特币月产量 | +25% 至 109 枚 | 创 历史新高 |
| 运营算力 | 7.27 EH/s | 历史新高 |
| 已安装算力 | 8.75 EH/s | 历史新高 |
数据来源：嘉楠科技 月度运营报告。
2. 供应链“去中国化”进行时
- 比特大陆 2024 年 12 月在德州投建 30 万台产能工厂；
- 比特微 2022 年启动新墨西哥州智能产线；
- 嘉楠科技 2025 年 4 月在俄克拉荷马州设 小批量柔性试点线，首年目标 1.5 EH/s 产能，本土化率计划突破 40%。
这一趋势既缓解美国对中国 25% 额外关税 压力，也回应了 可持续能源 监管要求。
据研究机构 BitOoda 估算，2028 年将有 70% 新投算力芯片在北美封测，形成 120 亿美元硬件价值链金矿。
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四、告别 AI 后的增长黄金三角
嘉楠科技将 全部人力、供应链、晶圆产能 三箭齐发对准以下三条赛道：
比特币矿机直销
- AvalonMiner A15 系列 27 J/TH 能效领跑同档位；
自营挖矿
- 哈萨克斯坦+美国双基地，廉价电力锁定 5 年期协议；
消费级挖矿新品
- 预计 2025 Q3 推出“静音桌面矿机”，TDP < 300 W，瞄准 家庭矿工 增量人群。
高层内部 KPI 流传：2026 年矿机 毛利率需回到 35%，并将自营挖矿单币电费成本压至 0.045 美元/kWh 以下。
若能执行到位，嘉楠科技有望复制 2021 年牛市周期 9 倍股价狂奔的一轮行情。
五、写在最后：谁能笑到下一轮减半？
嘉楠科技这次“生死一跃”，无疑将 AI 半导体 埋葬在 2025 年，而把 全部筹码押注比特币——一条更具周期波动的赛道。
交易员常说：“牛市风声鹤唳时，任何非主营收入都像是赘肉。”
嘉楠科技 切掉了 AI 这块赘肉，却也把叙事空间从“多元芯片公司”缩窄成“裸泳算力提供商”。
下一个四年的 区块减半、地缘政治政策、能效竞赛将决定这艘船的沉浮。
常见问题解答（FAQ）
Q1：嘉楠科技彻底砍掉 AI 芯片后，原有工程师会怎样？
A：公司官方口径为 内部自愿转岗；媒体报道显示，部分算法工程师已调配至矿机固件团队，另有约 30% 将参与北美基地工艺迁移项目。
Q2：AI 芯片退市是否意味着嘉楠将失去边缘计算市场？
A：短期看是的；若未来比特币收益再次骤降，嘉楠科技 并未彻底熄灭 RISC-V IP 技术储备，只需 12–18 个月便可重启类似芯片项目。
Q3：终止 AI 后，每年能省多少钱？
A：按 2024 年财报估算，研发+流片+销售摊销合计节省约 1500 万美元，对应每季至少减少 375 万美元费用率。
Q4：北美建厂真的划算吗？
A：先看关税 25% → 0% 的显性节省；再看物流、政府补贴，单位算力综合成本有望 降低 5–7%；唯一不确定的是跨国合规操作费会在后续财报中显性化。
Q5：比特币如果跌破 4 万美元阴影区，嘉楠科技怎么办？
A：目前 SH-256 能效 27 J/TH 的产品在 0.05 美元/kWh 电价下仍可在 3 万美元以上 盈利；但市场普遍认为若比特币持续熊市，公司将继续出售存量币或小幅控产，静待下一次减半触发行情。
Q6：普通投资者如何评估嘉楠科技的股价泡沫？
A：可用 P/S 估值+成长折现 双维模型——当前 8.5 亿美元市值对应 2026 财年 3.2 亿美元收入，P/S 约 2.6 倍，处于行业中枢（可比区间 2–3 倍），若毛利率真能站上 35% 则安全边际尚可。