2022 年被看作是加密行业“最后的牛市窗口”。Lattice Fund 回溯了 种子轮融资项目、平台生态、赛道表现三条主线，用一份接近 1,200 个样本的报告，告诉你今天这些项目都活得怎样。
摘要：五句话记住重点
- 50 亿美元砸进 1,200 余家种子/种子前公司，金额同比增长 250%。
- 18% 项目已停建或解散；72% 成功上线主网，但 真正找到 PMF 的不足 1.5%。
- 基础设施圈粉最稳，消费级 Web3 死亡率最高；BNB 链项目关停比例达 33%。
- 后续融资断崖式下跌，仅 12% 的团队拿到 A 轮；代币发行比例也萎缩至 15%。
- 投资人正把筹码押向未来的 “冷门赛道”：隐私增强、DePIN、AR 基础设施、区块链收藏品市场（BECM）。
方法论：如何度量“项目是否还活着”
Lattice 将项目状态分为六档：
- 活跃但未交付
- 主网已交付
- 找到产品市场契合（PMF）
- 已发代币
- 不再活跃
- 被收购或关停
判断是否找到 PMF，综合了 链上活跃用户数据、 总锁仓量(TVL)、 交易量 以及官方博客更新频次。由于链下项目难以量化，报告可能低估了真正的幸存者。
市场整体画像：牛市筹钱，熊市求生
| 关键指标 | 2022 届 | 2021 届 |
|---|---|---|
| 拿到 A 轮比例 | 12% | 50% |
| 推出代币比例 | 15% | 50% |
| 关停率 | 18% | 13% |
| 主网上线率 | 72% | 66% |
一句话总结：筹钱的时候赶上高峰，生存的时候撞进深谷。
牛市叙事瞬间冷却，所有赛道几乎都在偿还当年的“市梦率”。
最强逆袭案例速览
- Eigenlayer：种子轮 2,200 万美元，在四个月内登上再质押叙事之王。
- Blur：种子轮 1,400 万美元，去年空投造富，直接把专业 NFT 市场音量拉满。
- Pixels：天使+种子仅 300 万美元，凭借“边玩边赚+公会合作”月活冲到 90k。
- Privy：钱包即服务，A 轮后估值翻 10 倍，成为多家 CEX 首选登录 SDK。
赛道拆解：谁在笑？谁在哭？
1. 基础设施：摇钱树
- 总募资金额达 20 亿美元，为 2021 年的 3 倍。
- 主网上线率 78%； 后续融资比例最高，平均拿到 A 轮时间 14 个月。
- 关键词：再质押 、零知识中间件 、并行 EVM 。
2. CeFi 服务：外表光鲜
- 80% 的主网上线率先声夺人，却难逃手续费内卷。
- 支付、托管、OTC 各占 1/3，其中 支付类项目 86% 已交付。
3. DeFi：从金矿到红海
- 集资 11 亿美元，为唯一金额同比下滑的赛道。
- 永续合约 DEX 表现最好：Vertex、Apex 分别占当前 Perp DEX 交易量前两席。
- 但能赚钱的团队仅 4%，“流动性战争”把利润打到地板。
4. NFT & 游戏：最大的落差
- 元宇宙 75 个团队共拿下 2.8 亿美元，无一找到 PMF，关停率 21%。
- GameFi 中 Pixels、PlayEmber 成为幸存者，大多数靠着 低融资额 反而长寿。
生态比较：谁的地盘最抗打？
| 生态 | 主网上线率 | 关停率 | 后续融资率 | 关键词 |
|---|---|---|---|---|
| 以太坊 | 79% | 15% | 13% | Layer2、再质押 |
| Solana | 61% | 26% | 13% | 高速链、Meme 热 |
| BNB 链 | 55% | 33% | 10% | CEX 生态 |
| 比特币 | 100% | 0% | 11% | Ordinals、BRC-20 |
| NEAR | 62% | 27% | 0% | 分片 |
| Polkadot | 60% | 25% | 8% | 平行链 |
数据结论很直白：
- 以太坊依旧吸金王 ，但后续融资收缩同样严重。
- 比特币生态韧性十足 ，两年零关停、项目稳定。
- BNB 链 与 Avalanche 成了“关停重灾区”，资金外溢现象显著。
- L2/L1 新秀 （Base、Monad、Berachain）已在扫描候选团队，新一轮虹吸即将开始。
未来 Alpha：最可能出现黑马的四大赛道
1. 隐私增强应用
- ZK-TLS：在不改动现有网络协议的前提下，为 API 通信加一层“隐身衣”。应用场景从DoorDash司机身份到链上求职平台均可。
- FHE：全同态加密首次可产品化，敏感数据可以在加密状态下直接被分析；医疗、AI 训练数据是首批试水者。
2. AR+区块链基础设施
苹果 Vision Pro、Meta Quest 3 出货量的超预期，正在催生 去中心化 3D 地图 以及 空间资产交易。现阶段团队极少，估值洼地明显。
3. 区块链收藏品市场 (BECM)
从威士忌到劳力士，链上托管+NFT 质押释放全新金融玩法：
- 即时全球现金结算
- 免实物运输的信任交易
- 支持收藏品抵押贷款
该 TAM 论链下已是千亿级，链上渗透率 < 0.5%。
4. DePIN+AI 数据层
DePIN 飞轮为 AI 模型提供合规数据源，同时隐私计算又能打消监管顾虑。 基因数据出售而不泄露基因 的商业模式已在小规模进行验证。
FAQ：你最关心的 6 个问题
Q1：为什么 2022 年种子轮会拿到那么多资金？
A：公告时点集中在前半年，当时 Luna/FTX 暴雷尚未冲垮市场，项目估值仍处于“牛市锚”。
Q2：后续融资断崖，是否代表行业没钱了？
A：不是没钱，而是 钱更集中。风投倾向把子弹留给已验证 PMF 或大趋势叙事（AI、DePIN）。
Q3：消费者 Web3 还能翻盘吗？
A：短期痛苦。真正的新流量需要 大众设备（手机+AR）普及之后才被激活，最快得 2026。
Q4：Solana 死亡率翻倍，生态是不是要凉？
A：高淘汰率反而加速了 去泡沫。存活者获得更大市场份额，预计 2025 进行一次“后 FTX 估值重塑”。
Q5：热门赛道总在变化，如何提前埋伏？
A：寻找 大规模需求+技术合拢临界点。举例：ZK-TLS 是互联网级需求 + 加密安全临界，FHE 是 AI 模型训练 + 隐私监管合拢。
Q6：散户现在入场能投什么？
A：潜伏成本最低的是 基础设施代币 + 隐私中间件。应用层需等到用户数爆发，否则容易“时间的朋友”变“时间的敌人”。
写在最后
两年过去，种子轮的狂欢与阵痛成了行业的晴雨表。只有在流动性退潮后，才知道谁在裸泳，谁在穿着“叙事盔甲”。下一轮浪潮不会复制上一轮的主题，却永远回赠那些看得更远的耐心潜伏者。