在加密世界里，稳定币（Stablecoin）是最常出镜的数字资产之一，而 Tether（USDT） 与 DAI 则稳坐前排。它们都把价格锚定为 1 美元，但背后机制截然不同。本文将拆解二者的 运作原理、储备差异、监管风险、未来走向，并给出可落地的使用建议。
一、历史与治理：两个项目的故事
1. Tether 的简史与争议
- 2014 年由 Tether Holdings Ltd. 推出，最初在 Bitfinex 交易所上市。
- 市值一直稳居稳定币第一，但从未通过完整、公开的第三方审计。
- 2021 年被美国 CFTC 和纽约州处以总计 4250 万美元罚款，因夸大美元储备。
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2. MakerDAO 与 DAI
- 2014 年由 Rune Christensen 发起，2017 年上线去中心化稳定币 DAI。
- 以 加密资产作抵押，通过智能合约 超额抵押 维持 1 美元锚定。
- 尽管号称社区治理，但早期创始团队 MKR 持仓比例过高，投票权重集中。
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二、机制拆解：1 美元锚定如何实现？
1. Tether（USDT）：美元（声称）完全抵押
- 铸造：机构向 Tether 转入 USD → Tether 发行对应数量 USDT。
- 赎回：机构反向操作，Tether 收回 USDT 并返还 USD。
- 储备资产包括现金、政府债券、商票等；最大争议在于没有实时审计。
2. DAI：加密资产超额抵押
- CDP（抵押债仓）：用户往智能合约锁仓 ETH、WBTC、USDC 等价值 ≥150% 的加密资产 → 生成 DAI。
- 清算线：若抵押品价值下跌，系统自动拍卖偿债，确保 1 美元锚定。
- 公开代码链上可查，透明度高于 USDT。
三、核心使用场景
| 场景 | 首选稳定币 | 原因 |
|---|---|---|
| 交易所搬砖 | USDT | 对手盘深，几乎所有币种都有 USDT 交易对 |
| DeFi 借贷 | DAI | 透明度高，可随时在链上验证储备 |
| 链上收益 | DAI/USDT | Aave、Compound 支持两种资产流动性池 |
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四、市值与流通量现状
- USDT：截至 2023 年底流通量 ~830 亿 枚，无上限，按需铸币。
- DAI：流通量 ~50 亿 枚，数量受限于抵押资产规模，无固定上限。
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五、关键风险对比
| 风险 | Tether (USDT) | DAI |
|---|---|---|
| 储备不明 | 无公开审计，早期曾夸大储备 | 清算机制公开，但资产波动大 |
| 监管冻结 | 公司实体可被监管当局直接执法 | 智能合约也可能响应制裁 Oracles |
| 治理中心化 | 私人公司决策 | 投票权集中，提案易通过 |
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六、FAQ：读者最关心的 6 个问题
- Q：USDT 会不会脱锚？
A：短时间内会有 cent 级波动，历史上最大下跌约 5%，项目方通过回购、销毁快速拉回。 - Q：持有 DAI 需要担心清算吗？
A：仅当你自己开 CDP 借 DAI才需要关注清算；如果只是市场买入，无此风险。 - Q：两者在去中心化程度上的差距有多大？
A：USDT 完全中心化；DAI 的抵押、清算由智能合约执行，但核心参数仍需 MKR 大户投票决定。 - Q：交易所哪个稳定币存取最快？
A：USDT 支持多链（ERC20、TRC20、Solana）；DAI 主要在 以太坊 主网及兼容 Layer2，小块头更爱 TRON 链 USDT。 - Q：美联储加息对稳定币有何影响？
A：Tether 会将部分储备改为美债，理论收益会上升；DAI 抵押物中已含大量美债代币（US Treasuries）。 - Q：未来 USDT 可能被美国政府全面监管？
A：法案正研究中，要求所有稳定币发行人需持银行牌照；USDT 合规压力更高。可到👉 实时跟踪全球监管风向与进退字段一览。
七、未来路线图：各自如何破局？
Tether
- 透明度升级：每季发布储备证明，仍未全审计。
- 链上扩张：2024 将 USDT 带入 Polygon zkEVM 与 TON，继续抢市占率。
MakerDAO
Endgame 计划
- 2026 起逐步减少 USDC 权重，增至 50% 以上 RWA（Real-World Asset：国债/房产）。
- 存在 脱离美元锚定 的可能，转为浮动资产挂钩一篮子货币；但社区分歧巨大，执行未定。
八、如何购买、兑换与迁移
购买
- 中心化交易所：Binance、OKX、Coinbase 几乎零门槛、支持法币直充。
- 去中心化方式：在 Uniswap、Oasis 使用 ETH 兑换 DAI；可通过跨链桥跨至 Polygon 等节省 Gas。
USDT ↔ DAI 兑换
- 链上：Curve 3Pool（USDT/USDC/DAI）低滑点。
- CeFi：交易所内部撮合，费率低。
提现
- USDT 走 TRC20 低廉；DAI 推荐走 Arbitrum，费用几美分。
文末提示：如何对冲单币风险？
- 仓位配比：大额资金 60% DAI（链上可验证）+ 40% USDT（高流动性），避免单一稳定币系统性风险。
- 停损阈值：设定当任一稳定币偏离 1 USD ±3% 时自动减仓，防止黑天鹅。
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