读懂牛熊规律，比单纯看涨看跌更重要。
一次完整的多头行情：资金流向四部曲
比特币四年减半会制造减半行情，继而带动 比特币牛市、altseason 乃至 加密货币熊市 的周期循环。把握周期节奏，你可以大体掌握“何时上车、何时离场”。
- BTC 领涨期
早期资金冲入 比特币，率先拉高价格，奠定市场情绪基调。 - ETH 接力期
以太币 涨幅跑赢比特币，“flippening” 话题引爆社群。 - 大型山寨补涨期
主流 大型小币 轮番接力，估值洼地迅速被填平。 - 全面 Altseason
中、小市值币种无差别暴涨， 行情见顶信号 强烈。聪明钱开始把小币换回比特币，再把比特币换成法币落袋为安，完成资金循环。
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Altseason 的三大判断逻辑
| 判断维度 | 观察方法 | 备注 |
|---|---|---|
| 全市场视角 | 直接用 小币总市值增长率 对比 包含比特币的全市场总市值增长率，前者远高于后者即确认 Altseason | 规避只看自选币的错觉 |
| 情绪指标 | 社群中“下一个百倍币”口号泛滥，VC、KOL 高调喊单 | FOMO 到达顶峰 |
| 链上数据 | 主流交易所出现巨额稳定币流入，同时链上活跃地址骤增 | 说明热钱正在疯狂加杠杆进场 |
LTH vs. STH：谁在接盘，谁在派发？
- LTH（长期投资者）
持有比特币 ≥155 天，把牛市当作出货窗口，越涨越卖；熊市则默默吸纳。 - STH（短期交易者）
持有 <155 天，牛市中后期冲动冲进来，一旦下跌割肉速度极快。
因此，
- 当链上数据显示 LTH 供应大幅下降 → 顶部临近。
- 当 STH 浮亏 20% 以上却不再抛售 → 熊市恐慌探底。
提前捕捉拐点的两大指标
1. NUPL（净未实现盈亏）
- 公式：
NUPL =（市值 – 已实现市值）/ 市值 实战信号：
- NUPL > 0.75：市场过热，加密货币牛市随时刹车。
- NUPL 跌破 0.25 又快速拉回：大概率假摔，参考 2013 年“7 月事件”。
- NUPL 在 0 左右徘徊，W 底完成：长期布局机会来临。
2. SOPR（已花费输出利润率）
- 计算：
SOPR = Σ（卖出价值）/ Σ（买入价值） 临界点：
- 牛市中 SOPR 触 1 迅速反弹 ⇒ 抛压被消化，短线主升继续。
- 熊市中 SOPR 触 1 立即回落 ⇒ 抄底大军被套，继续探底。
记住：SOPR 突破 1 却没有出现回调，是 比特币熊市转牛 的第一声枪响。
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实战场景推演：用数据验证策略
场景 A：牛市顶部
- NUPL 连续两周高于 0.75。
- SOPR 单日两度触及 1.1 后快速下挫。
- 你的操作：把涨幅最高的 altseason 币种换回 比特币，再 30% 换 USDT，等待下跌逢低补回。
场景 B：熊市尾声
- NUPL 多日低于 0 且横盘；SOPR 由 0.92 弹回 1.02 后收在 1 上方。
- LTH 持仓半个月内增加 3%，价格却在震荡。
- 你的操作：分批买入主流小币，把平均成本压至当前价 10% 以内。
FAQ 快问快答
Q1：我现在才入场，是不是已经太晚？
A：使用 NUPL 判断，如果当前 < 0.5，仍处牛市中段，可选择市值前 20 出现回调的币种；若 NUPL 已 > 0.7，请谨慎追高，等待下一个深回踩。
Q2：手里币种今天 +30%，明天要不要卖？
A：调出 SOPR 日线，若低于 1 且成交量未放大，属于短线洗盘，可继续持有；反之突破 1.05 且放量，先减仓 50%。
Q3：长期囤比特币拿五年真的会稳赚吗？
A：回测数据显示，任何周期以 200 周均线为基准定投，五年后收益中位数 ≥ 300%。但五年里可能经历 ≥70% 回撤，请自备现金流应对杠杆及突发事件。
Q4：Altseason 结束后一定暴跌吗？
A：历史三轮回测显示，Altseason 终点后 1 个月，小币平均回撤 55%，但头部 DeFi、公链龙头回撤后会提前筑底。留子弹精选标的更重要。
Q5：NUPL、SOPR 会失效吗？
A：任何单一指标都不是圣杯。两者搭配量能、交易所流量一起看，可显著提高胜率。
Q6：合约能否加速收益？
A：牛市合约收益明显，但 Altseason 顶部波动率高达日均 18%，杠杆倍数控制在 3 倍以内且严格止损，否则现货浮盈可在合约端灰飞烟灭。
风险金句，写在最后
“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在疯狂中毁灭。”
用 NUPL 看情绪，用 SOPR 看资金，用 仓位管理 守住本金，这远比预测顶部底部更务实。
祝你驾驭牛熊，永不缺席下一场 减半行情！