比特币在今年三月中旬创纪录地触及 73,000 美元后，经历了整整一个季度的高位震荡与回撤。如今，链上数据分析平台 Glassnode 最新周报指出：囤币行为正在回潮，现货 ETF 单周净流入超过 12 亿美元，长期持有者（LTH） 近半年来首次净增持。这是否标志着新一轮上涨窗口即将打开？下文用数据说话，拆解市场逻辑，并回答你最关心的六个疑问。
囤币浪潮再现：链上指标三件“硬证据”
1. LTH 重新净流入
Glassnode 追踪的 LTH 持仓变化 4 月末正式转正，这是自 2023 年 12 月以来首次。简单理解：此前 5 个月里，持有时间 ≥155 天的钱包整体在减持，如今却开始净买入。
- 总量：过去七天内 +12,800 BTC
- 趋势：环比前一周增长 1.8%，扭转了 18 周的连续流出
- 触发点：70,000 美元下方的强支撑叠加 ETF 资金回归
2. ETF 资金单日均值 2.42 亿美元
若说链上数据是“慢动作”，那 ETF 资金流就是及时雨。
- 上周累计净流入 $1.21 B，日均 2.42 亿美元
- 其中 IBIT（贝莱德）单周吸金 5.5 亿美元，占总流入量的 45%
- 现象：ETF 资产占比已攀升至流通总量的 4.7 %，较 1 月份翻倍
3. 交易所余额跌至五年新低
- 大型交易所 BTC 存量约 230 万枚，同比减少 22%
- 提币占比远高于充值，说明「现货杠杆平仓+冷钱包囤币」双管齐下
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温和牛市新范式：涨幅更稳、周期更慢
投资者最直观的体感是：比特币的上涨「没以前那么疯狂」。
- 近 90 天：日均波动率 3 %，较 2021 年牛市同期下降 38 %
- 极端暴涨日：过去三个月仅 5 天单日涨幅 >3.3 %
- 历史对比：2017、2021 年牛市，相同标准出现的极端日数高达 18–26 天
原因不只是宏观流动性谨慎，更在于大型机构资金压低了下杀波动率；“比特币成美股” 的说法虽夸张，却也形象。
机构暗流：只需 1 % 配置规模的万亿美元想象
除了散户与对冲基金，传统资管巨头也在循序渐进布局。
| 案列 | 动作 |
|---|---|
| BlackRock 战略收益机会基金 | Q1 买入 360 万美元 IBIT |
| BlackRock 战略全球债券基金 | Q1 买入 48.6 万美元 IBIT |
| 仓位占比 | 0.015 % / 0.095 % |
若仅把 240 亿美元规模的固定收益基金仓位切到 1 %，就将再带来约 2.4 亿美元买盘——而这只是一家基金的潜在增量。Sygnia 首席经济学家估算，若 1 % 的全球公募基金资产转向 BTC，理论资金规模 接近 1.1 万亿美元。大胆假设才能小心求证，趋势已在路上。
5 月以来的新变量：宏观加码、减半余温、叙事升级
- 降息预期：联邦基金期货最新显示 9 月前至少降息一次的概率 79 %，高杠杆成本回落对高贝塔资产天然友好。
- 减半刚落地：矿工收入洗牌期结束，稳定抛压减弱。
- 叙事线拓宽：除了数字黄金，「比特币生态」「现货 ETF 纳入 401(k)」等话题开始影响估值框架。
- 稳定币加速：USDT 流通量 T+28 天破了 1300 亿大关，法币弹药随时待命。
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常见问题 FAQ
Q1：长期持有者真的能决定价格吗？
A：链上逻辑看，LTH 底仓 >70 % 网络市值。他们的吸筹往往与价格弱势同步出现，在历史回溯中领先价格反转 3–6 周。持续净流入通常对应下一轮主升浪。
Q2：ETF 买入涨跌都会被放大吗？
A：分阶段。初期净流入 1 亿美元约可推动盘面 200–300 美元；当 ETF 总量达到一定规模后，边际效应递减。但大宗申购仍需实物交割，链上就会上演“吸筹→提币→减少流通”剧本。
Q3：机构仓位占比微乎其微，影响力夸大了？
A：“小占比”不等于“小波动”。2024 年 1 月 IBIT 日均交易额仅 2 亿美元，如今已突破 15 亿美元。成交量激增使价格弹性提前释放，也加速了 TradFi 资金持续流入的正反馈。
Q4：现在入场算不算晚？
A：关键在于你关注的时间维度。若横向对比动荡美股、低利率债券，比特币风险调整后夏普值仍为前列资产；若追求短周期高杠杆，需警惕 15–20 % 的技术回撤区间。
Q5：牛市温和，市场会进入长期横盘吗？
A：从周期长度推算，当前处于减半后的第 4~5 个月，通常对应 “中度拉升”+“结构修整”。历史规律看，主升浪仍在 6~8 个月内到来，但波动会相对收敛。
Q6：普通投资者如何跟踪可靠数据？
A：推荐三条信息管道：
- 链上平台 Glassnode、CryptoQuant 每周免费周报
- ETF 日流入流出，可用 Bloomberg、Farside 即时查
- 美联储动向，紧盯 FOMC 日程与会议纪要
小结：囤币、ETF、机构三箭齐发
当 长期持有者囤币、每日巨额 ETF 买盘、资管巨头微杠杆试仓 三者共振，比特币市场的底层安全垫正在加厚。短期仍需警惕美联储政策、华盛顿监管及矿工资金流的负面扰动，但中期趋势向上概率并未减弱。用一句圈内流行语结尾——“熊市盼利好，牛市怕踏空”。此刻，或许正是耐心者播种的季节。