对许多正在寻找「熊市也能稳定现金流」的新老玩家来说，币本位一倍做空并吃资金费已成为社群热词。但到底是怎样一种机制，既能对冲暴跌风险，又能反复薅羊毛？下文用通俗语言带你拆解每个环节，并给出可直接复盘的实操要点。
一、关键词速览
币本位 | 永续合约 | 一倍做空 | 资金费率 | 套息收益 | Delta 中性 | 持仓成本
二、概念拆解：什么是「币本位、一倍杠杆、吃资金费」？
1. 币本位永续合约：用币做保证金，计价单位也是币
- 与「U 本位」相比，所有盈亏直接记在本位币（如 BTC、ETH）上。
- 对于长期囤币党来说，价格波动不影响持仓数量，仅是币的美元价值变化。
2. 一倍做空：Delta ≈ -1，不用杠杆的裸空头
- 并非复杂做空，而是「卖出相等数量的合约」与现货一一对应。
- 杠杆倍率 = 1，免去爆仓担忧，却仍能享受合约独有机制——资金费。
3. 吃资金费：高抛低吸，靠费率差增收
- 永续合约无交割日，平台用「资金费率」把合约价格锚定现货。
- 当资金费率为正，多头向空头支付；为负则相反。
- 空头持仓 = “收钱的” 一方；若费率长期为正，几乎每天结算一次利息，积少成多。
三、核心逻辑：币本位一倍做空是如何「稳拿资金费」的？
- 现货多头，合约空头：总资产 Delta ≈ 0，理论币量不变。
- 资金费率 > 0：每 8 小时可领一次利息，收益直接以 BTC/ETH 等形式入账。
- 市场大跌：合约盈利对冲现货亏损，同样不增加总体风险。
- 市场大涨：现货盈利对冲合约亏损，仍收资金费，只是以币计价总资产在涨。
四、盈亏模拟：真正做到「套息 + 对冲」双收益
假设：
- 当前 BTC 30,000 U；资金费率每 8h +0.01%
- 现货持有 1 BTC，同时在币本位永续合约开 1 BTC 一倍空头
| 场景 | 现货盈亏 | 合约盈亏 | 资金费收入 | 综合资产变化 |
|---|---|---|---|---|
| 横盘 | 0 U | 0 U | ≈ 3 U/日 | 3 U |
| 下跌 10% | -3,000 U | +3,000 U | ≈ 3 U/日 | 3 U |
| 上涨 10% | +3,000 U | -3,000 U | ≈ 3 U/日 | 3 U |
在极端行情下，币量不变、法币价值波动，但资金费相当于额外利息。只要费率维持正区间，空头就立于不败之地。
五、通俗案例：囤 ETH 同学的「零成本收息」
小昭有 10 枚 ETH 现货准备长囤。
- 他把 ETH 转入币本位永续账户，合约开 10 ETH 一倍空头。
- 最近 7 天，资金费率大致在 0.005%～0.02% 浮动，小昭日均收入 0.001 ETH。
- 30 天下来，持仓依旧是 10 ETH，外加 0.03 ETH 的纯资金费收益，没有任何新增风险。
他直呼：「比理财年化高，还不用把币打出去。」
六、常见风险与应对措施
费率突然翻负：空头变成付钱方
- 策略：设置警报，一旦发现连续 2 期费率为负，及时平仓或转 U 本位。
交易所币种临时下架或调整合约规模
- 策略：分散到 2～3 家主流平台，避免单点风险。
资金率低到跑不赢手续费
- 策略：计算 净资金费 = 收入 - 开仓/资金划拨手续费；低于债券收益即止损出场。
极端行情导致平台自动减仓 (ADL)
- 策略：控制仓位在低风险档，优先选取深度好的合约对。
七、实操 5 步：10 分钟即可部署
- 登录币本位永续合约界面，选 BTC 或 ETH。
- 划转现货币到「永续合约账户」。
- 在「杠杆」一栏设置 1 倍，点击「卖出/做空」。
- 确认订单：合约数量 = 现货持仓量。
- 每日留意资金费率与通知，费率翻负两日就跑，无需盯盘。
八、FAQ：一文扫清所有疑惑
Q1：一倍杠杆会不会爆仓？
A：杠杆率为 1，等同于用现货抵押对等开出反向仓位，理论上无爆仓风险；唯一风险是极端 ADL。
Q2：资金费率哪里看？
A：在合约页面找到「互换资金费率」或「资金费用」，通常以 8h 为一期更新。
Q3：礦工适合用这招吗？
A：非常适合。矿工长期囤 BTC/ETH，用此法可把挖矿奖励转为「每日利息」，降低持币机会成本。
Q4：收益要缴税吗？
A：各国政策不同，建议查阅当地数字资产所得税指南，或咨询专业税务师。
Q5：可以把它做成量化策略吗？
A：完全可以。用 API 抓取费率、币价及账面余额，设条件单：费率转负即平仓，再换到另一个正向币种继续收息。
九、小结
币本位一倍做空，本质上是不给杠杆、不增加波动风险、并利用永续合约独特的资金费机制，把长期囤币这件事变成“躺赚利息”的稳态策略。
只要你能熟练查看资金费率，控制好平仓条件，就可能在下一轮牛熊转换之间，收获源源不断的 BTC 或 ETH 利息，而你的核心资产却原地不动。