回购新政：25%协议费实时注入
去中心化衍生品交易所 dYdX 3 月 24 日宣布，将从本月起把25%协议手续费用于在公开市场回购 dYdX 代币。该方案将资金直接注入二级市场买盘，释放“价值回归”信号，消息公布一小时内，DYDX 跳涨近 7%，价格一度触及 0.72 美元。
根据官方披露，这笔回购资金并非孤立行动，而是围绕「通缩 + 安全」双轮驱动的整体战略：
- 网安加固：购入的 dYdX 将全部质押，无解锁时间表，成为维持验证节点安全的新兵源。
- 治理提振：社区已在论坛启动“100%回购”投票草案，有可能把全部协议收入改为 tokens 回购质押。
- 市值优化：情绪层面直接利好“DYDX 代币经济学”与“去中心化衍生品交易所”两大关键词。
收益再分配：四档资金流向
| 流向 | 现状占比 | 预算用途 |
|---|---|---|
| 节点质押奖励 | 40% | 质押者年化收益，激励去中心化验证 |
| 回购 dYdX 代币 | 25% | 永久质押，通缩供给，提升网安冗余 |
| MegaVault 做市池 | 25% | 为热门永续合约对提供深度与稳定性 |
| 公会金库 | 10% | 长期开发、生态拓展与非商业性安全审计费用 |
“回购并非结束，而是新一轮代币设计的开端。”dYdX 治理核心成员如此解读。
要知道，2024 年 dYdX 实现 4,600 万美元净协议收入，全年交易量逾 2,700 亿美元；只要日均交易额保持在 7.5 亿美元以上，25% 手续费就意味着每月固定 200 万美元买盘进入市场，对“D Y D X 流通盘”形成持续减压。
长线逆风：一年跌幅 78% 的水位思考
过去 12 个月，“DYDX 价格走势”曾经历 78% 的猛烈回撤，究其原因：
- 代币解锁高峰：2023 Q3–2024 Q3 期间，早期投资者与开发团队大量解锁。
- 新链切换空窗：从以太坊迁移到 dYdX Chain，部分 DeFi 玩家踏空或观望。
- 永续赛道内卷：GMX、SNX、RNDR、APEX 等同类代币分流注意力。
如今，回购 + 质押 的组合拳直接作用于“二级市场需求”和“链上不可用供给”两端，理论上既能托底价格，也能阻断短期抛压，属于“d Y D X 通缩逻辑”的再次升级。
供给节奏：六月减半，2026 释尽
根据现有排放曲线：
- 2025 年 6 月起，年通胀将从当前 6% 级降至约 3% 级（减半）。
- 2026 年中全部挖矿部分解锁完毕，“DYDX 代币总量”正式封顶。
- 未跨链旧币清理提案正在冲刺投票：凡仍挂在以太坊未桥接至 dYdX Chain 的 DYDX，最晚须在 6 月底前完成迁移，否则将被合约销毁。
一系列动作都围绕“流通量向下、安全性向上”展开，属加密行业中难得的 主动去杠杆 案例。
社区声音：你想问的 5 件事
Q1：回购后还会再解锁砸盘吗？
A：不会。回购 dYdX 会直接转存 无截止质押 合约，锁仓状态等同于 PoS 节点质押，系统无法单方面解锁。
Q2：如果提案通过把比例提到 100%，质押奖励怎么办？
A：按照草案，等效质押年化收益仍通过 通胀 + 回购 OP 流动性互补贴 维持，链上治理深知节点激励断不得。
Q3：普通持币者如何参与回购红利？
A：持币者可通过把 dYdX 委托质押给节点 获得 40% 协议费分红，同时享受回购带来的币价依托。质押方式查看 👉 立即探索质押收益加成的方法
Q4：所有币种都合规回购吗？
A：回购发生在链上公开市场，全部使用协议手续费（加密资产），不接受法币出入金，因此不会触及交易所第三方托管合规风险。
Q5：若日后交易量下滑，回购会被叫停吗？
A：一旦≤某阈值触发，治理可动态下调回购比例，但历史数据显示 dYdX 日均量未低于 5 亿长达 18 个月，安全边际充足。
场景反思：DEX 通缩竞赛才刚刚开始
在与中心化交易所（CEX）拉开手续费改革的背后，是 “协议拥有流动性”（PoL）理念的空前高涨：
- 去中心化衍生品交易所纷纷引入 回购销毁或回购质押；
- 市场开始把“链上收入—>代币价格—>网络安全”看成 飞轮模型；
- 参与者由“空投猎人”转向“现金流猎人”。
若 dYdX 回购实验成功，Future DEX 可能集体把 20%–60% 协议费收入前置给二级市场，形成 持续性托盘 的新叙事。短期内不仅牵动着“DYDX 代币经济学”走向，也重新定义谁才是永续合约赛道真正的 护城河。
关注点前瞻
- 六月的 通胀减半 + 旧币清理 双重压缩能否带来量能突破；
- 100% 回购提案是否投票通过，直接改变“d Y D X 代币流通盘”的供需斜率；
- 与 ETH Denver 同期的主网升级（i.a. margin gas 优化）能否拉动新资金；
- 衍生品交易新玩家（如 Monad、Sei）的夹击会影响 dYdX 的市场占有率吗？
如果你是关注 永续合约、Web3 金融策略、节点质押 的投资者，老友小结一句话：别只盯着价格曲线，紧盯 协议费用的流向，才是未来做 DYDX 估值的核心。